以原油为代表的大宗商品价格加速上涨，带动了通胀预期上升。自去年11月以来，国际石油价格已经上涨了75%，铜和铁矿石等价格水平也出现“井喷式”暴涨，创下近年来的新高。到去年末，普氏62%铁矿石价格涨幅较当年年初超过70%。随着全球经济开始从新冠肺炎疫情中复苏，能源、金属和农作物等大宗商品价格开始飙升，一轮新的“超级周期”似乎正在形成规模。2月份美国制造业PMI指数超过60%，创下2018年9月以来新高，欧元区制造业PMI指数也同步走高至57.9%。国家统计局数据显示，今年1月我国PPI同比增速由负转正,2月同比上涨1.7%，涨幅又比上月扩大1.4个百分点。由大宗商品价格带来的上游涨价是否会逐渐向下游传导，继而引发新一轮全面高通胀，备受市场观察者的关注。

兴业证券首席经济学家、研究院副院长王涵向本报记者表示，影响大宗商品价格的宏观因素是供需基本面、计价货币（美元）和流动性。本轮大宗商品价格上涨的主要因素来源于需求变化的主导，新冠肺炎疫情冲击之后，全球经济处于深跌反弹期，全球贸易量及贸易单价同比开始回升，需求快速复苏而供给相对滞后，由此拉动了大宗商品价格持续走高。与此同时，全球金融大放水也助推了大宗商品价格的上涨。“需求复苏主导意味着几乎所有大宗商品价格都有不同程度的上涨，而供给端则决定了部分商品价格上涨的幅度更大。”王涵说。

中国宏观经济研究院市场与价格研究所副研究员徐鹏向本报记者表示，从经济基本面看，随着新冠疫苗的研发成功，全球经济复苏前景向好，在消费和投资需求的带动下，大宗工业品原材料价格可能进一步上升。2021年原油、铜铝、铁矿石等重点大宗商品价格波动中枢还会有所上移。“从美元指数来看，在流动性泛滥背景下，美元指数大概率将延续下行态势。历史数据表明，在弱势美元周期中，以美元计价的国际大宗商品价格往往会出现较大涨幅。”徐鹏特别强调：“在重点大宗商品价格上涨过程中，因供给冲击，部分商品的波动幅度可能会加大。”

王涵表示，当前需要警惕的风险是，在大规模流动性的释放推升资产价格的同时，弱化了资产基本面对价格的影响，导致资产之间的走势出现高度相关性。这也使得流动性的边际变化容易造成资产价格的大幅波动。在这一背景下，美元流动性作为全球流动性的锚如果出现缩紧，极有可能所有资产同时下跌，引发市场恐慌，从而加剧下跌的情绪，而大宗资产也难以幸免。

他认为，美元快速走弱的阶段可能已经过去，但从目前美国的经济趋势来看，虽然美国在财政刺激下的经济复苏预期可能推升美元的上行，但当前美国经济复苏刚刚开始，尚无法离开财政性扩张，美联储主席鲍威尔1月14日也表示，“现在还不是退出（宽松货币政策）的时候。”由于美联储政策易收难紧，美元上行拐点尚未到来。但值得注意的是，在全球大背景下，各类资产相关性高度上升，任何风吹草动都会影响美元流动性，均有可能导致资产同步下跌，而由于大宗商品期货的高杠杆，容易进一步放大波动。

由于中国经济复苏领先海外约一个季度，同时需求复苏受疫情影响存在结构性差异。因此，市场分析人士普遍认为，2021年宏观政策的基调是保持连续性、稳定性以及可持续性，财政和货币政策无需急于转弯，由于CPI增速预计很难大幅上行，在PPI增速面临走高的情况下，更多的关注视角应放在行业利润分配格局上，上游行业盈利占比出现扩张，而中下游行业由于上游涨价难以向终端消费传导，需要化解成本上行压力。

“政策操作上不急于转弯，应更加讲究精准有效。”徐鹏表示，应对国际大宗商品价格上涨，应加快推进大宗商品期货市场建设，巩固拓展原油、铁矿石、铜铝、大豆等期货品种功能作用，加快推出以人民币标价和结算重要商品期货。完善“黑天鹅”“灰犀牛”事件应急处置机制，确保重点商品期货价格在合理区间波动。将政策着力点落在市场机制改革，防范化解金融风险，保障重点原材料供应安全。

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本文标题【业界关于大宗商品价格变动的解读】

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