资本市场一系列重大改革，对券商投行来说无疑是重大的发展机遇。尤其是近期北交所的横空出世，为“专精特新”中小企业提供了新舞台，进一步完善了多层次资本市场体系，谱写了资本市场发展新篇章。近日“2021中国证券公司年会暨中国证券业资产管理业务高峰论坛”在深圳成功举办。嘉宾则就“大资产管理时代下券商资管的发展新机遇”、“证券资管机构怎样服务好券商财富管理转型大潮？”等主题进行了深入交流。

差异化将成券商资管优势

在财富管理的大潮中，券商资管不仅要和先行的公募基金等同台竞技，也要迎战体量庞大实力雄厚的银行理财子等机构，如何在激烈的市场竞争中发掘自身优势，是各家券商资管必须要考虑的问题。

对此，王承炜认为，财富管理转型过程中券商资管有自己的优势。财富管理最大的需求点来自于绝对收益，绝对收益的实现依赖于分散，公募基金最大的两类资产是股票和债券，但是券商资管可以通过多资产、多策略很好实现对冲和分散。如果能实现分散，就能打造很好的绝对收益产品，就可以很好地切入到财富管理赛道。

刘曼认为，在财富管理业务中，证券公司拥有独特的资源禀赋。首先，证券公司作为投资银行，具备强大的资产优势，特别是我国向创新经济转型过程中，间接融资向直接融资特别是股权融资的转化趋势明显，证券公司在股权类、REITs等各类证券化资产的创设和投资方面具有得天独厚的优势。

再次，券商还是资本市场核心的交易服务商和资本中介，不仅提供了全品类的经纪服务，同时也是各类风险管理工具和研究服务的提供者。证券公司还聚集了一大批优质投研人才，在资产定价中发挥重要作用。

李剑铭认为，券商资管和银行理财一样很早就定位于绝对收益为主，但是差异在于券商资管很早开始以净值化的模式管理绝对收益的产品，在目前银行理财面临监管挑战的时候，反而有机会在绝对收益的细分领域中找到自己的位置。

公募牌照至关重要

最近几年，一些券商资管子公司纷纷申请公募牌照，在财富管理转型的大潮当中，公募牌照对券商资管的作用到底体现在哪里？王承炜认为，对于券商资管而言，公募牌照的价值体现在多个方面。公募产品是未来资产管理行业的主战场，美国养老金大约有20多万亿美元，基本上就是公募。公募除了免税之外，还有起投点比较低的优势，券商资管单产品高净值客户规模限制200人，这样会丧失普惠金融针对的主要客群。公募市场很大，券商一定会通过各种模式参与这个市场，谁也不愿意局限在高净值客户范围内发展。

刘曼表示，资管新规出台后，资管行业逐步走向高质量和可持续发展的轨道，包括零售业务财富管理规模快速增长、市场的机构化程度不断提高、机构投资者的占比呈上升趋势，还有养老金的顶层设计加速等多个方面。在这个大的趋势背景下，中信证券资产管理业务也一直高度重视普惠金融的发展，未来将继续坚持主动管理的发展方向，以大集合产品公募化转型为抓手，全面提升零售个人服务质效，不断完善零售财富业务体系建设，积极助力普惠金融业务发展。

李剑铭表示，公募对于一家券商资管意味着更加严格的公司治理、更广阔的市场空间，公募牌照对于券商资管来说是必由之路。不过，券商资管绝对收益产品真正能够体现投资者和管理人利益一致，投资者赚到钱，管理人才能获得业绩报酬，公募基金只跟管理规模有关，从金融属性来说，券商资管现在的绝对收益产品还是有存在的道理。券商资管用公募搭台、用公募扩大影响力，吸引更多人才，同样要让原来的券商资管用私募业务继续唱戏，实现投资者和管理人的价值共赢。

左秀海认为，公募牌照能够有效让券商资管进入到普惠金融的赛道，同时也给投研带来很多机遇。当然也存在很多挑战，对券商资管来说，传统的绝对收益文化或者私募文化和真正的公募基金管理有很大的不同，对整个公司投研运营能力要求更高。如果把公募做大，券商资管的管理层要用更有挑战的精神来面对。

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本文标题【财富管理转型过程中差异化将成券商资管优势】

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