近日，国家发展改革委价格司与市场监管总局价监竞争局派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查。工作组将详细了解有关企业参与大宗商品期现货市场交易情况，认真听取中下游企业对上游供货数量和价格变化情况的反映以及打击投机炒作、保障市场供应的建议，听取有关专家、市场机构对加强期现货市场联动监管、维护市场正常秩序的意见。

大宗商品前期大涨的原因是什么？监管出手降温后，目前的价格水平是否是“终场”？大宗商品涨价是否会带来通胀压力？

对此，新京报贝壳财经对红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖，以及南华期货分析师顾双飞进行了专访。李奇霖表示，后续大宗商品很难再出现单边上涨行情。由于大宗商品价格上涨使得生产供应链的成本攀升太快，接不动订单，打压上游大宗商品的价格已经成为现阶段的共识。所以，当下最好别有大宗商品价格单边上涨的预期，赌大宗商品价格继续单边上涨大概率会吃亏。

本轮行情存在个别市场哄抬价格行为

新京报：大宗商品极端冲高回落行情背后的逻辑是什么？

李奇霖：前期大宗商品涨价的核心原因除了经济基本面复苏外，更重要的是供给预期驱动。再加上贸易商的流动性环境好，又有涨价预期，所以最优策略就是库存囤积。因此，市场没货不是因为真的没有供给，而是预期涨价下的囤积行为让市场没有了供给。供不应求，推动大宗商品价格上涨。

后期国务院发声、监管部门出手降温，国储也抛售库存直接给下游企业，当涨价预期没有了之后，囤货的隐性库存直接显性化，涨价预期已经被动摇了。所以大宗商品价格会冲高回落。

顾双飞：这次大宗商品价格的上涨原因诸多，主线逻辑是一致的，就是持续宽松的海外货币环境所带来的商品流动性溢价红利，这在一些金融属性较强的大宗商品上体现得较为显著，比如原油、铜等品种。而这样的溢价冲击，在宏观需求恢复之时更会成倍放大，引发大宗商品价格超出本身供需结构外的大幅上涨。

具体到不同板块，上涨驱动也有所区别，像铝、PVC、玻璃等品种，过去几个月受益于真实供需结构改变，库存已经处于历史同期低位。而螺纹钢热卷等品种，并不存在明确的供需矛盾，产能也没有如预期大幅调整，本轮行情当中存在一些个别市场哄抬价格的行为，相关部门已经发现了这样的情况并及时介入行政调控手段，于是有了大宗商品的第一轮行情调整降温。但是，近期大宗商品的二轮调整，则是上述上涨驱动中的主线逻辑发生了改变：创纪录的通胀水平让美联储在流动性政策的选择上不再信心满满，美元指数大幅走强，由此导致大宗商品的总体估值有了较大程度调整，随着空头情绪蔓延，前期部分商品的隐性库存也逐渐释放，进而又弱化了供需层面的错配逻辑。

赌大宗商品价格继续单边上涨，大概率会吃亏

新京报：铜、铁矿石、钢材、煤炭等大宗商品价格变化，目前是“中场”还是“终场”？

顾双飞：上述品种当中，如果我们按照金融属性的强弱做一个排序，由强到弱依次是：铜、铁矿石、钢材、煤炭。如果本轮美联储收紧流动性的预期增强，或者说美联储超预期地提前收紧流动性，那么受到空头冲击的程度排名同样是：铜、铁矿石、钢材、煤炭。

事实上，我们近期也的确注意到在上述品种中铜的跌幅是最大的，煤炭基本没有受到影响甚至还有所上涨。从商品供需层面看，煤炭当前同样是供应缺口最大的品种，特别在夏季用电高峰来到之时，这样的缺口可能会愈发严重，因此煤炭依然有持续走高的动力。

由于铜本身是一个金融属性极强的品种，如果宏观预期发生改变，空头的抛压导致前期很多隐性库存转移到了显性库存中，使得近期铜也处于一个不断累库的周期当中，因此短期铜可能很难再回到前期的高位水平了。相比而言，铁矿石会比铜要强一些，全球范围内钢厂产能的复苏推升了铁矿石需求，即使受到流动性冲击，铁矿石在其本身较佳的供需结构下应该会相对抗跌，由此在成本端也给予了螺纹钢热卷等成材的价格支撑。

李奇霖：后续大宗商品很难再出现单边上涨的行情了。现在全球经济的主要矛盾是修复脆弱的供应链，通过供给修复来缓和通胀的预期。由于大宗商品价格上涨使得生产供应链的成本攀升太快，接不动订单，从这个角度来看，打压上游大宗商品的价格在现阶段会成为中美两国的共识。所以，当下最好别有大宗商品价格单边上涨的预期，赌大宗商品价格继续单边上涨大概率是会吃亏的。

缺乏技术及品牌优势，中小企业被动承担价格压力

新京报：大宗商品涨价会给企业带来什么影响？预计将会有哪些支持下游中小企业的政策措施？

李奇霖：大宗商品价格上涨会导致企业增收不增利。面对上游原材料价格上涨，大型企业可以凭借着规模、资金、技术等方面的优势应对成本上涨压力，甚至可以推动利润的上升。但中小企业因为没有技术、品牌和规模等方面的优势，就只能被动地承担上游大宗商品价格上涨压力。

同时，在上游价格过快上涨的背景下，企业会边际减产，现在企业面临的问题是增收不增利，原材料价格持续上涨的话，企业有可能会减少生产，等待原材料价格下滑，近期我们也能看到不少企业已经开始减少乃至停止接单了。

顾双飞：本轮大宗商品涨价，对制造业企业还是造成了一定经营压力，国内PPI和CPI的剪刀差较大，上游原材料成本的大幅涨价并没有有效传导到下游终端产品价格上，企业盈利能力受到冲击。我国政府其实也看到了这样的问题，一方面要控制下游终端产品物价水平以稳定国内民生，另一方面也要降低企业经营压力以稳定企业发展。

大宗商品交易所来源于线下传统的交易。线下传统贸易发展到一定规模时，随着交易量和交易规模的不断扩大，提高交易的效率和便利需求便会越来越强烈。因此互融云大宗商品交易平台系统应运而生。

系统可以帮助用户解传统贸易的效率低下、信息量少且不对称、三角债普遍等问题。平台打通构建了会员、申购、交易、仓储、财务为一体的生态闭环，使得用户可以通过一平台完成开户、交易、提货等需求。同时平台支持农产品、石油、金属以及一些初级原材料产品的期货合约交易，同时满足了现货交易和期货交易的需求，平台支持自助上架产品种类和具体商品，提供大盘指数数据，让用户实时掌握行情，提供多种交易模式 、满足不同交易需求，支持代理商推荐模式，提升用户量。

系统支持的业务模式：

>>支持现货交易
互融云开发的大宗商品交易系统支持现货的交易，其中支持对现货的申购业务、撮合交易、仓储业务、提货业务等。同时系统支持对商品自助上架入库，有独立的财务系统辅助平台管理交易货款、手续费、保证金、管理费，这些资金流水情况都有相应的统计报表

>>支持期货交易
互融云开发的大宗商品交易系统支持期货的交易，系统提供标准化合约和保证金制度，交易采用撮合交易模式、大盘指数，帮助用户实时掌握涨跌情况。

本文标题【国家发改委亮剑投机炒作 大宗商品“退烧”】

链接地址：http://www.hurongsoft.com/article/detail/14412.html转载请带上链接

了解更多产品信息，详见互融云大宗商品交易系统页面内容